ZC Asia获悉，曾于2023年冲刺科创板失利的天星医疗，近日转战港股商场再度发起IPO冲击。3月3日，港交所泄露文献裸露，这家中国最大的国产领会医学拓荒提供商已追究提交上市苦求，联席保荐东说念主为中信证券和建银国际。

把柄灼识洽商数据，按2024年销售收入推测，天星医疗在中国领会医学拓荒商场名挨次四，商场份额约占中国领会医学植入物及器械商场的6.5%，在通盘国家具牌中位列第一。公司树立于2017年7月，由董文兴、聂洪鑫和陈灏三东说念主共同创立，专注于领会医学临床经管有规画。

为止临了试验可行日历，天星医疗已构建起涵盖植入物、有源拓荒及关系医疗耗材及手术用具、再生建筑家具在内的62款家具矩阵。值得细心的是，公司领有27项第三类医疗器械文凭和24项第二类医疗器械文凭，是中国领会医疗行业中抓证数目最多的企业。此外，公司已在欧洲、东南亚、中东及拉丁好意思洲获取跳跃200项医疗器械监管批准及注册文凭。

从商场渗入情况看，为止2024年12月31日，公司家具已干涉跳跃3000家病院，其中三级病院跳跃1000家。为止2025年9月30日，累计家具销量跳跃180万件。

事迹抓续增长，但植入物价钱受集采影响大幅下滑

财务数据裸露，天星医疗连年来收入保抓踏实增长。2022年、2023年、2024年及为止2025年9月30日止九个月，公司收入差异为1.47亿元、2.39亿元、3.27亿元及2.73亿元。期内利润差异为4034万元、5711万元、9539万元及8987万元。

（图源：公司招股书）

然而，公司的收入结构高度依赖植入物家具。2022年至2024年，该类家具收入占比差异为79.8%、78.2%和76.4%，2025年前三季度仍高达77.6%，为公司主要收入源流。手术拓荒及关系耗材收入占比约两成，其他家具收入孝顺极小。

值得警惕的是，跟着国度带量采购战略的鼓舞，公司中枢家具价钱承受强大压力。招股书泄露，自2024年在中国内地通盘省份实施以来，公司19款植入物中有14款已纳入带量采购规划。受此影响，植入物平均售价从2022年的735.8元跌至2023年的711.9元，2024年更是大幅下滑至446.3元，2025年前三季度小幅回升至448.6元。价钱着落径直导致公司毛利率从2023年的79.0%降至2024年的72.4%。

客户鸠集度提高，存货抓续走高

天星医疗主要依赖分销模式销售家具。为止2025年9月30日，公司国内经销相聚包括跳跃200家经销商，遍布中国内地。但推崇期内，公司客户鸠集度抓续攀升，来自五大客户的收入差异占总收入的31.9%、53.1%、57.7%及58.5%。其中，来自最大客户的收入占比从2022年的7.7%升至2025年前三季度的19.4%。

与此同期，公司存货水平连年走高。各推崇期末录得的存货金额差异为2710万元、3930万元、5720万元及7060万元。公司坦承，要是高估商场需求可能导致库存多余，从而增多仓储和处理用度，也可能增多家具落后风险或被动进行撇销，对规划事迹形成不利影响。

首创东说念主套现近5亿离场，抑止权几经变更

股权结构方面，天星医疗履历了环节变化。公司树立之初，董文兴、聂洪鑫和陈灏的抓股比例差异为35%、55%和10%，聂洪鑫为试验抑止东说念主。2019年10月，陈灏将其抓有的10%股权转让给聂洪鑫后透澈退出公司。

尔后，聂洪鑫开动徐徐减抓。把柄公开长途统计，聂洪鑫通过其抑止的安吉连恩、安吉锦天等实体，屡次转让天星医疗股份，累计套现约4.9亿元，抓股比例已从率先的55%降至4.9%。与此同期，董文兴也通过其抑止的抓股平台天津运康进行了部分股权转让。至科创板陈述前，公司的试验抑止东说念主已由聂洪鑫变更为董文兴，后者所有抑止公司41.47%的表决权。

国外膨胀濒临多重不细目性

天星医疗当今正在拓展欧洲、中东和东南亚商场。但公司在招股书中教导，将来可能受到约束变化的国际经济、监管、社会和政事条目影响。关税、地缘政事弥留款式或新的国际贸易规章可能激发当地政府缺陷性地使用规章、关税和其他相差口抑止次序。公司还可能因贸易争端以及异邦战略变化而濒临更高的税收、关税和贸易抑止。

这次转战港股，公司拟将募资金额用于扩大坐褥智力、撑抓研发责任、交易化及商场扩充活动，以及营运资金和一般企业用途。在中枢家具价钱承压、首创东说念主套现离场、客户鸠集度提高等多重身分交汇下，天星医疗能否告捷登陆港股，仍有待商场西席。

免责声明：本文内容仅供参考欧洲杯体育，不组成任何投资淡薄。文中资讯如存在不准确、不好意思满或可能产生误导之处，请以公司官方公告为准。商场有风险，投资需严慎。